居民消费价格8年新高 猪肉涨价疑罪魁祸首

中国国家统计局周六公布，10月居民消费价格指数(CPI)同比上涨3.8%，远高于路透调查预估中值的3.3%，为2012年1月以来最高，当时为4.5%；10月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降1.6%，为2016年7月以来最低，略低于路透调查预估中值-1.5%。猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点。

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据路透社今天报道指出，中国10月CPI超预期涨至近八年高位年，内料仍有上行压力。

10月CPI环比上涨0.9%，路透调查预估中值为升0.7%；PPI环比上涨0.1%；当月CPI中的食品价格同比上涨15.5%，非食品价格同比上涨0.9%。猪肉价格上涨101.3%，影响CPI上涨约2.43个百分点。

CPI中食品价格同比上涨15.5%，非食品价格同比上涨0.9%

报道引述华泰证券宏观团队李超分析说，至少在2020年二季度之前，猪肉CPI同比上涨压力可能持续较大，对期间CPI持续形成较强上行压力；在短期内经济类滞胀压力加大的情况下，稳增长可能是国家首要确保的经济工作目标，可能适度提高通货膨胀的容忍度；2020年政府工作报告存在较大概率将CPI目标值上调至3.5%左右，同时应继续发力保障重要农产品合理充裕供给。

本轮猪周期受非洲猪瘟疫情影响较大，叠加了养殖行业环保标准严格化等因素，导致存栏持续较低、补栏不易，我们认为猪肉供给缺口短期仍不易弥补，叠加年底为春节备货等因素，猪价年内仍有上涨可能，价格涨势趋缓需等待补栏逐渐完成。猪肉价格持续上涨将一定程度上抑制猪肉消费量，使其他肉禽蛋类对猪肉产生一定的替代效应，这可能令涨价在各食品类别间出现一定的结构性扩散。

报道也引述西南证券宏观分析师杨业伟、张伟认为，通胀上行源于猪价单一商品价格上涨，而非价格全面上涨，其它价格延续弱势。由于猪肉供给大幅收缩，生猪价格在10月大幅大涨，即使食品内部，除其它肉类价格小幅上涨之外，蔬菜、水果等价格环比都有所下跌。

据长江证券宏观分析师赵伟分析，猪价上涨，除带动食品涨价外，还可能通过推升生活成本，加大生产和服务价格上涨压力，导致通胀形势的不确定性上升。而且，成本推升的通胀中枢抬升后较难回落，使得通胀在高位停留时间可能较长。中性情景下，CPI在未来一个季度或持续抬升，春节高点可能超5%；春节后CPI或明显回落，但仍在3%以上，预计高位停留二、三个季度左右。