欧洲央行启动QE与中国企业发行欧元债劵

欧洲央行三月九日起正式启动总金额为11400亿的债劵收购计划，这一计划于今年一月获得欧洲央行董事会的表决通过，此举的目的是为了进一步刺激欧元区的经济复苏。根据计划，欧洲央行将每个月收购600亿欧元的欧元区国家政府以及私有债券，也就是说每天20亿欧元，一直持续到2016年9月。欧洲央行的刺激政策是否会起到预期的作用，专家学者对此观点各有分歧。此外，中国企业今年年初以来大量发行欧元债劵，这对中国以及欧盟经济是否会产生影响？

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今天的今日经济将就以上两大议题为大家做一个综述。

早在今年一月欧洲央行决定首次启动量化宽松政策，购买欧元区债卷的时候，就有不少经济学家认为欧洲央行此一政策不能够起到实际的效应，或者认为即使在短期内能够起到一定的效应，但却不是长久之计。

欧洲央行量宽政策的目的是让市场拥有更多的流动资金，从而降低利率，减低企业投资的成本，并且使欧元汇率下降从而进一步加强欧洲企业的竞争能力。

具体的来说，根据法国快报周刊网站的介绍，就是欧洲央行间接地通过各国的央行收购债劵，根据各国的经济在欧元区受占据的比例以及各国的债劵总量来收购，收购规则是各国收购各自的债劵，之后再将它转卖给欧洲央行。不过，这其中也有一大悬念，那就是欧元区所有国家的央行是否都会服从欧洲央行的指令，因为，某些国家的债劵，比如说德国的债劵在市场上十分枪手，由于其价值可靠所有债主都不愿意抛售。不过，欧洲央行行长马里奥-德拉吉(Mario Draghi)认为这些担忧并没有根据，指出在美国与英国出台同样的政策时曾经也有观察家做过类似的分析，但是，事实证明这些担忧都是多余的。他说，欧洲央行将尽量使收购过程不至于影响债卷市场的稳定。

那么，欧洲央行的量宽政策是否会起到预期的效果，持怀疑观点的人士依然大有人在。巴黎高等商院的经济学家大卫•德斯马( David Thesmar )就认为欧洲央行的政策是竹篮打水，他认为首先欧元汇率的下跌与欧洲央行的量宽政策并没有因果关系，欧元的汇率从去年夏天就已经开始下跌，其次，美国的经验显示央行收购债卷对债卷市场利率的影响有限，最后，同美国不同的是，欧洲的私营企业融资渠道有限，央行注入的资金有多少能够流入私营企业融资市场这是一个巨大的疑问。同样，法国亚洲研究中心的董事长迪蒙柳( Jean-François Di Meglio) 也对央行的量宽政策的实际效应持有保留。他认为量宽政策对经济的刺激效应将十分有限。因为欧元区的问题是投资者的信心不足，欧洲央行注入的现金很可能会返回央行，而并不会流入实体经济的循环中。

此外，随着欧元区量化宽松计划的实施，中国企业纷纷弃用人民币发债，转而发行新的欧元离岸债券。中国国内媒体以及英国的金融时报近日都报道了上述消息。据统计，今年以来，中国内地企业已发行价值29亿美元的欧元计价债券，而去年第一季度这个数字是零，去年全年，中国企业发行的欧元债劵的总金额才为33亿美元。

如何看待中国企业发行欧元离岸债劵的新趋势？这对欧洲以及中国经济是否会产生影响？法国亚洲研究中心的董事长迪蒙柳认为就目前中国企业发行的债劵的总金额来看，对两大经济的影响将十分有限。此外，他还认为欧洲央行量宽政策与中国企业发行欧元债劵之间的因果关系也十分有限。

他认为不应该将这两者的联系做过分的解读，欧洲央行的量宽政策是为了刺激欧洲的经济，中国企业发行欧元债劵是因为他们对欧洲感兴趣。但是，有一点十分重要的是，发行欧元债劵对中国企业来说是冒险的行为，因为一旦有一天欧元的汇率上升了，中国企业必须付出重大的代价，当然，他们也可是在市场买保险，我相信他们一定已经这么做了。不过，从另一方面来看，这也显示中国企业有意在欧洲投资，因为倘若他们直接用欧元投资的话，就不用担心汇率波动可能带来的损失。

事实上，发行欧元债款的中国企业大部分都在欧洲企业持有股份。他们中包括总部位于北京的国家电网(State Grid)，国家电网今年1月筹资10亿欧元，该公司持有葡萄牙和意大利电网运营商的股份。复星国际(Fosun International)在葡萄牙拥有金融和医疗资产、在希腊拥有免税店、在德国拥有时尚品牌Tom Tailor。上月它斥资9.39亿欧元，成功收购法国度假胜地集团地中海俱乐部(Club Méditerranée)。
此外，英国金融时报报道说，为了降低筹资成本、促使投资者来源多样化，印度、韩国和香港的企业也开始选择欧元债券。