恒大危机与中国经济：世银下调对中国明年经济增长预测

世界银行（WB）周一（10月2日）下调对中国2024年经济增长的预测，并警告说：中国不断增加的债务，以及继续扩大的房地产危机，可能损害中国经济并波及亚太地区的其它国家。此时此刻，中国最大房地产公司恒大老板许家印接受调查一事正吸引全球目光。

Worde Bank 网络。

世界银行新报告预测中国2024年的国内生产总值（GDP）增长率将为4.4%，低于4月份的预测4.8%。报告列举了一系列中国经济的负面形象，包括：经济病毒防疫后重新开放所显现的反弹消退、债务增加、房地产行业疲软以及其它“长期结构性因素”。

报告认为：“中国过去的经济增长，主要是由基础设施和房地产投资驱动的，这使企业和地方政府背上了沉重的债务负担。”而“因为基础设施饱和，产生的回报越来越少，而供过于求的住房又降低了房地产价格。”

世界银行表示，中国国内的“非金融债务”（non-financial debt）与GDP的比例，已从2007年的132%增长了一倍多，在2023年达到了285%。同时，占家庭总资产65%的房地产，其价格正在下滑。2023年7月，中国低线城市的房价对比2021年的高峰，已低了20%以上。

银行分析师估计，房地产加上周边产业，对中国GDP的贡献估计在四分之一到三分之一之间。所以“中国正寻找基于消费和创新的新成长动力，以避免旧增长模式的问题，但事实证明转型很困难”，世银还指出，房地产价格下跌、债务增加，加上人口老龄化，让消费者信心丧失，使原先已经很高的储蓄率，进一步推升至33%。此外，中国经济面临的外部环境，也变得更具挑战性，外部需求疲软在短期内将影响增长，地缘经济紧张局势，也限制了关键技术的取得。

在报告中，世界银行指出，中国经济增长每减少1%，东亚和太平洋地区的经济增长就会减少0.3个百分点。受中国经济放缓波及，东亚和太平洋地区发展中经济体2024年的增长预期为4.5%，低于4月份预测的4.8%。如果中国2024年的经济增长率只有4.4%，意味着中国的增长将远不如疫情前强劲。

据中国官方统计，2010年代末期中国经济年增率约为6%至7%，疫情爆发后，2020年增长率放缓至2.2%。2021年增长率虽反弹至8.4%，但由于中共严格“清零”政策损害了商业活动，使2022年增长率再次放缓至3%。尽管中国面临经济困境，但世界银行认为东南亚仍有亮点，全球通胀有望缓解。在该亚洲地区，服务业改革与数字化的结合，正在创造新的商机，改善经济表现。在菲律宾，企业采用软件和数据分析技术后，在过去10年的大部分时间里，企业生产率平均提高了1.5%。在越南，运输、金融和商业服务等行业减少了政策障碍，从而提高了劳动生产率。

中国经济依赖房地产市场，而大陆的9月底的最新数据显示：今年1—9月，中国TOP100企业拿地规模同比下降17.9%；9月份，50家代表房企拿地总额同比下降57.5%。国企仍是拿地的主力。中指研究院企业研究总监刘水向陆媒《每日经济新闻》表示：“三季度土地市场情绪依然偏弱，全国土地供求缩量未改。销售端恢复程度仍直接影响土拍情绪变化，8月新政后，重点城市加快优化调整房地产限购、限贷等政策，在销售尚未持续、实质性转暖下，全国土地市场整体仍低温运行。”

有关恒大的最新消息还有：10月1日晚，中国恒大、恒大物业发布公告称，已向联交所申请于2023年10月3日上午9:00起恢复买卖。截至10月2日，港交所尚未回应上述申请。值得注意的是，同为“恒大系”三驾马车之一的恒大汽车暂时还未发布复牌公告。

“恒大系”三只股票“中国恒大”、“恒大物业”和“恒大汽车”9月28日上午9时起在港交所暂时停牌，起初未公布停牌原因。当晚，恒大公告称，许家印被官方控制，并指这三只股票将继续暂停买卖，直至另行通知。

此前，恒大系股票也因集团爆发债务危机暂停交易，今年7月28日起陆续恢复交易后，9月的股价曾一度保持平稳。9月27日，市场传出许家印已被警方监视的消息，三家恒大系公司的股价随之下跌。截止到当日下午4时收盘时，中国恒大下跌18.987%，报0.32港元；恒大物业下跌14.493%，报0.59港元；恒大汽车下跌20%，报0.56港元。

自中国开发商恒大集团于2021年底拖欠美元债务以来，中国房地产行业一直举步维艰。最近几周情况似乎更为恶化，开发商碧桂园未能偿还其海外债务，也加剧了对中国经济放缓的担忧，并拖累了中国股市。8月份，外国投资者从中国股市流出的资金额创历史新高。

一项美国银行9月份的月度民意调查结果显示：有三分之一的基金经理将中国商业地产列为最有可能导致“系统性信贷事件”的因素，这一比例比8月份增加了一倍多，超越了对美国商业地产的担忧。对中国的增长预期也回到了“封锁低点”，没有一位受访者预计未来12个月中国经济将走强。接受调查的对象是258家基金经理，管理资产6,780亿美元。调查还显示，国际投资者正在为中国股市的进一步走跌做好准备，因为中国股市今年的表现远远落后于欧洲和美国股市。

北京的政策制定者今年8月份试图通过一系列刺激措施来应对房地产行业的疲软，包括增加个人所得税津贴和降低最低抵押贷款首付。但美国投资者的资金却从新兴市场掉头，又重新进入美国股市，配置比例从8月份的净减持22%上升到9月份的增持7%。对新兴市场股票的配置大幅下降，美国银行称之为“相对风险敞口的巨大转变”。