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瑞银报告:中国出口下行压力在5-7月缓解后加剧

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瑞银报告:中国出口下行压力在5-7月缓解后加剧
 

路透社报道,国际投行瑞银(UBS)最新发布对中国企业家的问卷调查结果显示,受中美贸易战负面影响和削减资本开支的企业增多,预计会有更多企业在今年5-6月提前出口;这样一来,出口的下行压力在5-7月可能会有所缓解,但随后可能加剧。

路透社的报道说,调查结果显示,供应链转移可能提速,拖累中国固定资产投资,预计今年制造业投资增速或从去年的9.5%降至2%。

瑞银旗下的UBS Evidence Lab于2019年3月底至4月初进行了第四轮中国企业家问卷调查。此次问卷调查是在近期贸易战升级之前完成的,当时中美双方达成贸易协议的可能似乎比较大。

瑞银的报告称,2018年抢出口的现象主要发生在下半年,今年出口活动或再次提前。在受美国加征关税影响的出口企业中,在2018年6-12月提前发货的企业占比为53%,在今年一季度提前发货的企业占比为34%,同时有25%的企业计划在今年二季度提前发货。由于此前企业提前出口透支了部分出口需求,关税上调对出口商的负面影响在2018年年底以后更为明显。

“鉴于美国上调了对2,000亿美元中国出口加征的关税税率,并准备对剩余3,000亿美元中国出口加征25%关税,我们预计会有更多企业在今年5-6月份提前出口,高于本次调查结果显示的结果。”瑞银经济学家汪涛和钟挥在报告中表示。

调查显示,多数出口商通过降价应对关税的上调。受加征关税影响的出口商中,未改变产品价格的企业占比为18%,涨价的其企业占比为10%,同时有72%的企业表示下调了出口价格。降价幅度在10%或以内的企业占比为23%,降幅在11-20%的企业占比为38%。

在同组受访者中,21%表示2019年“很有可能”下调产品价格,54%表示“有一定可能”。尽管很多出口商下调了产品价格,但近期学术研究发现关税上调的成本大部分或由美国进口商或美国消费者承担。

削减资本开支为企业最普遍的对策,但未来可能会有更多裁员。在出口占整体业务比重较大且受贸易战负面影响的184名受访者中,有38%表示已削减了国内的资本开支,占比高于去年11月调查时的27%。在这些受访者中,已裁员的企业占比仅为10%(去年11月调查时为23%),但有36%的企业表示计划在未来6个月内裁员(去年11月调查时为34%)。

此外,过半数受访的制造业出口商计划在2019年将部分出口生产移出中国。过去12个月已将部分生产移至海外的制造业出口商占比为10%,但有51%表示计划2019年将生产移出中国,另有16%计划2020年或之后转移生产。只有21%的受访者表示无转移生产的计划,该比例低于去年11月专项调查时的30%。

假设2019年所有出口商中有25%将其30%的新增投资置于海外,仅此情形对国内制造业资本开支的直接拖累还相对较小。不过,贸易战升级可能会拖累企业利润,并冲击非出口制造业企业的信心。

综合这些因素,在瑞银的基准情形下,预计2019年制造业固定资产投资增速或从2018年的9.5%降至2%。

在受访558家企业中,约40%(229家)为制造业企业,且其销售总额30%以上来自出口或为出口企业供货。该分组与11月的受访企业之间具有可比性。

中国5月以美元计价出口同比小增1.1%,优于路透调查预估中值的下降3.8%,可能和6月起加征关税带来的“抢出口”有关,但并没有改变整体出口趋弱的态势。在中美贸易摩擦面临升级可能和全球经济放缓的背景下,中国出口面临的压力仍然不容轻视。

 

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