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偏低利率的持久性引发讨论

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偏低利率的持久性引发讨论
 

纽约联邦储备银行总裁威廉姆斯周二表示,除非决策者能更好地掌握在低利率时代下让全球经济走稳的办法,否则经济复苏仍将缓慢,通货膨胀继续低迷。

路透社报道,威廉姆斯预定在瑞士苏黎世政策会议上发表的讲稿表示, 经验告诉我们,比起等待过久,更好的做法是为未来预做准备。最终,未做好准备通常意谓着准备迎接失败。

全球相对富有的国家出生率偏低,使得人口增长减弱,技术进步回到了较为正常的水准。威廉姆斯称,每一个趋势都正在抑制经济可以增长的空间。

较低的增长导致投资减少,发达国家人口老化使得储蓄增加。较低的需求和较高的储蓄,造成全球利率的“中性”水准下滑,理论上,这将不会限制经济发展、也不会让经济升温。

经济学家认为,这些因素令利率接近零,这样的水准使其失去了因应衰退的能力。其并称,没有迹象显示“中性”利率将会回到先前的正常水准,因欠缺人口结构变化、或者是科学或技术上的突破性发展。美联储设定美国指标利率在2.25-2.50%,但它们算是比较低的,在某些情况下,像是日本和欧洲,甚至是负利率。

威廉姆斯在职业生涯早期曾经是旧金山联邦储备银行的研究员,帮助开发了“中性”利率估算模型。现在他正在推进将其中部分思想应用于美联储通胀目标实现策略。

在广泛的政策评估中,威廉姆斯一直建议美联储“在更长时间内维持较低利率”,作为对通胀低迷期的系统性应对方案。

但美联储当前策略的任何替代方案可能都存在争议,让人怀疑美联储是否能够兑现更复杂的承诺以实现2%通胀目标。

美联储青睐的通胀指标  剔除波动剧烈的食品和能源价格的核心个人消费支出(PCE)通胀率3月放缓至1.6%。

“投资者并没有将低通胀数据看做失常,而是看做新常态,”威廉姆斯称。

华尔街见闻引述美联储副主席克拉里达说,较低的政策利率可能会持续很多年,也令在下一次经济衰退来袭时提振经济更为困难。

今年美国联邦公开市场委员会票委、波士顿联储主席罗森格伦指出,尽管影响经济的一个不确定性来自贸易,在掌握更多有用信息之前,美联储很难做出回应。

罗森格伦表示,如果贸易和金融市场的反应导致美国经济下滑,美联储有降息等政策工具,但目前联邦公开市场委员会没有必要为此而采取行动,保持耐心的立场可能不需要更改。不过,他意在透露美联储面对变化的外部风险时保持灵活性,虽预计在9月结束缩表进程,可能会根据最新信息而改变这一计划。

2020年联邦公开市场委员会票委、美国达拉斯联储主席卡普兰认为,对贸易局势应保持“高度警惕”,同时美联储也应坚持“耐心”的立场. 在他看来,美联储现在既不应降息,也不应加息,最好暂不采取行动,对美国经济形势保持观望状态。他认为,美国基准利率已位于中性利率区间之内,通胀接近2%的目标,失业率低至3.6%。尽管贸易非常关键,全球化和贸易会提振、而非伤害美国经济,但联邦公开市场委员会应当暂时按兵不动。

 

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