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法财经智库:中国经济脱钩风险越来越大

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法财经智库:中国经济脱钩风险越来越大
 
资料图片:云南昭通某地的高铁建设工地。图片摄于2018年4月20日 图片来源:路透社/Stringer

中美贸易战此时打得正欢。美国政府7日宣布将自8月23日起执行对新一批价值总额将达到500亿美元的中国进口产品加征关税的措施。如果说,贸易战的结果必然是两败俱伤的话,真正打垮中国经济的也许并不是这次贸易战,而是中国经济发展自身积累的一系列问题。法国财经智库Xerfi Canal 网站7月初发表Alexandre Mirlicourtois的分析文章,认为在中美贸易战背景下,中国经济面对债务高企、建筑业过热以及竞争力渐弱三大障碍掣肘,而增长受阻有可能是经济滑坡的前奏。今天的今日经济专栏节目就向大家介绍这篇文章的观点。

文章作者首先指出,从官方统计数字来看,中国经济形势一片大好,增长强劲,与官方的预测相符。国民生产毛值今年增长可能达到6.5%。这项预测的误差,一如既往,在0.1%左右。但中国经济将遭遇或者已经开始遭遇三大障碍,一是高企的负债率,二是与此相关的房地产市场崩盘的风险,三是中国竞争力的减弱。

不定时炸弹:负债

就债务问题,作者分析指出,中国的债务已经十分庞大 ,相当于国民生产毛值的250%,国际金融机构以及评级机构都开始感到不安。穆迪评级28年来首次调低了中国的信用评级。上一次穆迪下调中国的信用评级是在六四天安门事件之后的1990年。但长时间的大规模信贷投资会带来一系列后果,这是一个众所周知的规律。从这一点来说,中国经济引发不安并不令人意外。自2009年起,中国家庭和公、私营企业的贷款数额一路飙升,增长到接近国民生产毛值的210%,增长了100个百分点。2010年,政府收紧货币政策,贷款风潮一度有所收敛,但2012年又变本加厉。中国政府倾向于在增长出现明显放缓迹象的时候,放松贷款,但这却是一枚不定时炸弹。作者以美国为例指出,2008年金融危机爆发前,美国负债率接近170%,国民生产总值随之减少50点。换句话说,就是中国的负债速度远超过了它的致富速度。造成这种局面的主要原因是企业、尤其是地方国企债务膨胀。为避免企业连锁倒闭并引发多米诺骨牌效应,政府努力维持那些僵尸企业,但这不是长久之计。如今这种局面已不可避免的成为增长的负担。

房地产泡沫

在这位专家看来,中国经济面对的第二个难题是房地产泡沫。由于贷款容易,房价自2005年起就不断走高,新房价格增长速度平均每年达到4.8%,超过了物价上涨2.6%的年平均水平。这种差距经过13年的积累,使得其影响已不局限于房地产业本身,而是整个建筑业陷入过热状态。这个中国经济增长的支柱因此不再坚固。

竞争力减弱

至于中国的竞争力,文章作者指出,其实,对于一个想要靠内需和服务带动增长的国家来说,竞争力减弱并非如此可怕。问题是中国经济仍然严重依赖出口,依赖它在境外立足的能力。2017年,中国出口产品总值接近两万五千亿美元,这几乎相当于法国国民生产总值。设想中国经济可以在境外需求之外独立自主看来还为时过早。而与此同时,中国劳动力成本不断攀升,其速度远快于其生产力的提高,中国的竞争力因此折损。在中国生产低端产品已经越来越不划算,而生产高端产品,中国要面对日本、韩国、德国或美国企业的竞争,实属不易。中国在世界市场上所占份额出现略微缩水。而此时中美贸易战启动,对中国对外贸易的竞争力来说,可谓雪上加霜。

文章最后总结说,总之,种种因素都使得中国经济增长受阻,但受阻往往也是脱钩的前奏。


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