新兴经济体增长强劲 但需应对风险与挑战

听众朋友，新兴市场2017年取得了两位数的回报，路透社指出，2017年从事新兴市场交易撮合工作的投资银行界人士将赚得创纪录的费用收入，因发展中国家的债务发行及股票上市案量达到前所未见的水准。在新的一年里，新兴经济体的发展势头依然强劲，不过也不可低估有关的风险。

越来越多投资者开始把新兴市场视为结构性交易，而非短线交易。这其中包括许多欧美退休基金，这些基金10年前可能还认为新兴市场风险过高而不想沾染，目前却是加码投资，以便在新兴市场的高收益中分一杯羹。新兴市场债券2017年报酬率达两位数，未受委内瑞拉将陷入违约的影响，与1997年亚洲金融危机或2001年土耳其金融风暴时情况迥异，当时上述危机的冲击波蔓延至许多新兴国家。最近巴基斯坦等新兴市场国家总共发行了数十亿美元的美元债券，使新兴市场美元债券发行量创下纪录新高。通常在年初从债市融资的印尼12月通过发债筹得40亿美元，债券票面利率低于7月发行的债券。

国际货币基金组织发表的《世界经济展望》预测，2017年新兴市场和发展中国家经济增长率为4.6%，高于2015年和2016年4.3%的增速。新兴经济体的增速依然领先于全球经济总体增速，超过发达经济体增速的2倍。国际货币基金组织首席经济学家莫里斯·奥伯斯费尔德在分析上调全球经济增速的原因时，承认新兴市场和发展中经济体在其中“发挥了相对较大的作用”。

展望2018年，新兴经济体和发展中国家经济整体向好。国际货币基金组织预测，2018年新兴经济体和发展中国家经济增长率将进一步升至4.9%，达到5年来的峰值。其中，新兴经济体对全球经济增长贡献率有望达到77%，较2017年上升2个百分点。新兴经济体和发展中国家面临的主要风险是发达国家宏观经济政策调整可能导致资本外流、货币贬值压力，全球贸易投资保护主义和竞争性减税加剧，以及国内政治动荡、极端天气事件、恐怖主义、地缘政治风险等非经济因素，复苏进程难言一帆风顺。

摩根大通预计，未来一年新兴市场经济增速将达到4.8%，主要得益于内需。相比2013年，现在新兴市场似乎更有能力抵御美国加息的冲击。2013年，“缩表恐慌”一度导致新兴市场大跌。从总体回报率角度来看，目前新兴市场股票和债券在全球最佳资产之列。

2018年新兴经济体将迎来更具挑战性的一年。一些分析认为，2018年，新兴经济体可能将面临三方面挑战，一是在反全球化浪潮涌现、国际贸易环境更为复杂的背景下，新兴市场贸易投资环境更加严峻，对其经济增长产生负面掣肘效应；二是新兴市场国家自身可能面临民粹主义和极端主义的蔓延风险，自身政治稳定受到影响；三是地缘政治风险居高不下。还有统计显示，2018年新兴市场国家将有近20场选举，其中包括南非和印度尼西亚等较大的新兴市场国家。摩根大通分析师也指出，2018年拉丁美洲将迎来10多年来最为密集的政治事件日程表。政治因素或将成为新兴市场投资中一个不可估量的风险。

国际金融协会编制的一个指数显示，新兴市场的信用评级降至2010年以来最低。根据标准普尔的报告，2017年第三季度中国、南非和土耳其的主权信用评级遭下调，此外还有43家新兴市场公司的评级被下调，只有16家公司的评级被上调。这个评级趋势表明，信用评级机构仍对许多新兴市场国家高负债的可持续性以及利率上升之际再融资的能力感到担忧。

美国国会2017年底通过了三十年来最大规模的减税法案，美联储也启动年内第3次加息。美国税改将吸引全球资本回流美国，刺激美国经济。美国投资银行美银美林预测，2018年美国经济将增长2.4%，高于2017年的2.2%，税改方案将令美国经济增速提高0.3个百分点。美银美林认为，随着美国税改法案落地，对美国经济增长的潜在影响开始凸显，2018年一季度美联储加息节奏可能进一步加快，美元指数将出现较大幅度波动，这就意味着新兴市场将面临更多不确定因素。