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国际经济局势不稳 前景由乐观转暗淡

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国际经济局势不稳 前景由乐观转暗淡 japon - bourse - nikkei 路透社REUTERS/Yuya Shino

2014年新年伊始之时,人们对今年的经济发展普遍看好,乐观气氛充斥各更个领域,连深深陷入经济与债务危机的希腊,预计今年也将首度回复增长。但这种乐观的预期却很快发生变化。有评论指出,在美国退市、中国经济扩张动力减弱、新兴市场危机隐现等不利因素冲击下,全球股市急挫。由于中美日三大经济体目前各有隐忧,不仅大大挫伤了投资者年初 的乐观预期,也为全球经济加快回升的憧憬抹上一层阴影,全球经济景气好转的乐观预 期急转直下,不确定性风险遽升。

华尔街日报的文章也指出,仅仅几周时间,突然发生的一系列不利事件就将人们对今年全球经济增长的乐观预期转变为不断加重的忧虑情绪。预警信号比比皆是:全球股市大跌,美国和中国的经济数据令人失望,包括土耳其、印度和南非在内的主要发展中国家仓促加息,以及弥满在公司业绩电话会议上的失望情绪。这些内容都在释放一个信号,即全球经济增长势头或许不像2014年年初所表现的那么强劲。不过越来越多的迹象显示,股市年初大跌主要是因为人们对经济增长以及企业利润的预期太高了。

就在年初时,许多投资者认为美国经济2014年最终将突破2%的增长路径。但一连串疲软的汽车销售、制造业、房屋销售和就业数据的公布让投资者开始质疑美国今年能否实现更高的增长率。自从经济复苏开始以来,美国经济一直处于缓慢增长的状态。消费者不愿积极消费,这在一定程度上是因为他们要集中精力偿还债务。同时企业也不愿意进行投资和招聘活动。继2013年下半年达到3.7%的增速后,美联储官员以及许多私人经济学家认为美国经济今年将实现突破。

哈佛大学 经济学家罗戈夫说,或许今年美国不会像人们普遍预期的那样有强劲表现,这种怀疑与上个月他在达沃斯与企业高管和决策者交谈时感受到的气氛形成鲜明对比。他 说,在达沃斯,他感受到极为乐观的情绪,就好像全球经济不会有任何闪失。摩根大通经济学家此前预计,受发达经济体状况改善提振,今年全球经济增速将从去年的2.4%升至3%。他们在写给客户的报告中说,他们可能对不断积聚的拖累增长的因素做出了误判。摩根大通首席全球经济学家卡斯曼说,全球经济去年年底时表现得相当强劲,现在看来经济前景比之前面临更大的风险。仅次于美国的全球第二大经济体中国的增长报告也令市场承压。在印度、南非和土耳其等新兴市场央行通过加息应对通胀之际,这些经济体的增长前景也日益暗淡。罗戈夫说,中国经济增长步伐可能会大幅放缓,原来认为四、五年之后才会出现在新兴市场的问题,现在看来四、五个月后就会显现了。

不过,英国《经济学人》杂志日前发表文章称,虽然美国、中国等出现了少数不景气的数据,因此投资者对经济复苏产生了消极情绪,但全球经济并非即将崩盘而是有所摆动。文中提到,全球经济有望回暖的最为重要的原因是美国的经济前景。从某种意义上来说,美国的经济衰退就意味着全球经济前景黯淡。不过,这似乎是不 可能的。1月份的数据令人悲观主要是因为天气恶劣。今年的冬天是一个少见的寒冬,经济活动大受影响。所以,仅凭1月的数据就对全球经济持消极态度是极为不 可取的。据分析,今年的增速仍会稳定地维持在长期趋势线的上方3%左右。但投资者并未因此而兴奋。去年年底,美国经济曾以3.2%的增速一路向前。今年头 几个月可能会有所减速,但就目前来看,平均增速仍有可能超过去年的1.9%。

至于对中国经济的评价,文章说,中国正处于增速放缓的状态,并非部分人认为的“暴跌”或者说“硬着陆”。同样,关于“新兴经济体崩盘”的说法也不可令人信服。对于大多数新兴经济体来说,大幅加息十分不可取,因为这样做只会扼杀预期的增长加速,而不会阻止溃败。最后一点,市场动荡极有可能促使欧洲和日本采取更加大胆的货币行动。鉴于欧元区通胀正处于0.8%的低点,欧洲央行需要拿出更多的办法,以放松 货币环境。在全球股市中跌幅最大的日本更有理由采取大胆的行为,如购买打包的银行贷款。这样看来,还会有更多的宽松政策出台。

就欧洲新兴市场面临的问题和挑战,路透社分析说,相较于多数新兴市场而言,中欧及东欧对于最近的这场风暴表现相对有抵抗力,但匈牙利及罗马尼亚显示出该区域并未幸免于难,而投资人所担心的不仅止于资金外逃。尽管比起印尼、南非、巴西、印度及土耳其等迫切需要经常帐缺口融资的“脆弱五国”,多数中欧市场过去一年的表现相对良好,但过去数周仍不免有许多国家被卷入了新兴市场风暴中。

匈牙利特别有可能成为第六个脆弱国家。尽管布达佩斯当局坚称,其经常帐盈余使其不用那么仰赖外国股票及债券投资人的善意,但其汇率及股市进一步走跌,突显出其对于投资资金流动的倚赖程度。其所给人的启示,就在于混乱政局及软弱央行对国家形象造成的伤害可能不亚于赤字问题。有分析指出,匈牙利债务与年度经济产出之比接近80%,与外资银行角力,且央行更关注降息,这些因素意味着他在避开这一市场。罗马尼亚和塞尔维亚都像匈牙利一样,显示了一些紧张势头,不过央行干预帮助限制了对货币列伊和第纳尔的影响。在印度、土耳其和南非出于防卫而突然上调利率后,各个央行的政策立场在保卫本币中的作用就显得愈发重要。

波兰作为该区域最大的新兴经济体,已摆脱投资人不认同去年退休基金国有化的效应。即使利率偏高,该国今年经济成长率料仍将逼近3%。波兰币几乎尽数扳回近期的跌幅,该国主要股指亦告反弹。波兰与复苏中的德国等欧洲核心经济体的联系,使得该国货币占有先天上的优势,而央行可能考虑在今年稍晚调高利率。波兰,匈牙利及捷克身为欧盟成员国,必须遵守该联盟的财政规定。过去几年,这个规定限制了政府通过大规模赤字,以支持经济增长的能力。但这也抑制了经常帐赤字,使得本币避免了美国退出宽松政策可能引发的资本外逃风险。此外,欧盟的凝聚基金还能帮助这些前共产主义国家重建基础设施。这正是这些国家所缺乏可赖以与其它地区新兴经济体展开竞争的投资。

究竟中国是否能够扮演世界经济复苏的火车头的角色?对此的分析与评价不一。资产管理公司“宏观战略”创办人克拉克表示,中国将是新兴市场复苏的真正推动力,将是新兴市场的救星。克拉克指出:“尽管不是赤字新兴经济体的万能药,但是中国经济的反弹对出口的恢复及资本市场的情绪肯定有重大利好。”克拉克说,与美联储的货币政策相比,中国经济反弹对新兴市场复苏的影响要大得多,中国经济反弹将是新兴市场复苏的主要推动力。他说,投资者有时会低估中国决策者控制其信贷的能力。克拉克说:“中国不会坐视信贷紧缩状况干扰其经济发展。因此,中国料将采取应对之策,以达到7%-7.5%的经济增长。稳健的银行体制和强劲的信贷增长对大宗商品市场是个利好,会舒缓新兴市场的很多压力。”

有报道指出,中国的国内生产总值去年增长7.7%,是1999年以来的最低增速。中国决策者明确表示,他们需要将经济增速降低到更加可持续的水平,但很多分析人士担心中国处于增长速度急剧下滑、失去控制的边缘。瑞士信贷银行亚洲区经济研究主管罗伯特说,中国经济反弹不会对所有新兴市场都利好,其影响比较复杂。罗伯特说:“若中国经济反弹十分强劲,将有利于印度尼西亚等依赖中国市场的亚洲大宗商品出口国,而像印度等大宗商品进口国则会成为大输家。”

20国集团财政部长和央行总裁在澳大利亚悉尼聚会时,也聚焦了提振全球经济增长的四项重点,即投资、就业、贸易和竞争。20国集团财政部长和央行总裁讨论了财政和货币政策需进行哪些改变,及应采取怎样的结构性改革,才能推动全球经济比当前更快速地成长。

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