人民币兑美元中间价拟引入逆周期因子 暗箱操作减冲击

为防止人民币汇价受冲击，中国称正考虑在人民币兑美元汇率中间价报价机制中引入逆周期调节因子，以免人民币兑美元汇率「往贬值方向运行」。但银行界指，迹象显示，当局已经引入逆周期因子计算中间价，而这新因素亦降低了中间价的透明度。

中国称正考虑在人民币兑美元汇率中间价报价机制中引入逆周期调节因子 图：路透社Tyrone Siu

受相关政策刺激，人民币汇价即日上扬，离岸人民币（CNH）兑美元一度升逾300点子，升穿6.82关口，创逾三个半月高位。

中国外汇市场自律机制汇率工作组26日收市后发表声明，指逆周期因子将根据宏观经济等基本面变化动态调整，但并无具体阐释宏观经济变化的内容及计算方程式。工作组只是表示，加入有关考虑可令中间价报价更充分反映中国经济运行情况、外汇供求和一篮子货币汇率变化，期望藉此「适度对冲」市场情绪的顺周期波动，缓解「羊群效应」。

声明续称，中国经济指标总体向好，意味人民币应当走强，但按照「收盘价+一篮子」机制确定的中间价，多数时间都朝着贬值方向运行，故部分中间价报价商已经通过一些具体的模型设置矫正贬值，且在「过去一段时间的中间价形成中反映。」

数家银行分析员亦指出，过去一段时日，他们按公式计算人民币兑美元中间价，与官方公布的有颇大距离，估计当局已经引入逆周期因子计算汇价。其中，外电引述澳新银行表示，新政策将减少人民币收盘价的影响力，导致中间价更难预测，降低了设定人民币中间价的透明度，使其朝着远离市场主导的方向发展，成为当局引导市场的工具。

星展香港财资市场部董事总经理王良享认为，中国央行若藉干预中间价来稳定人民币汇价，便可以避免投入大量现金，减少损耗外汇储备。