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春节后中国央行变相上调利率

春节后中国央行变相上调利率
 
黄埔江畔的外滩仍带着三十年代的建筑风格

春节后首个交易日,中国央行全面上调资金利率,加息的信号进一步强化。

此次加息,不同于通常意义上央行直接对存贷款基准利率的调整,而是央行定点或者在特定环节将利息抬高。

今日(2月3日)消息,央行将进行200亿元7天期、100亿元14天期、200亿元28天期逆回购;同时公开市场有1200亿逆回购到期,因此当日净回笼700亿,连续五日净回笼。

央行今天通过到期的逆回购回笼了700亿元资金,同时,央行还全面上调了公开市场逆回购操作利率10个基点。这是继春节前夕意外上调被市场视为有基准意义的中期借贷便利利率后,央行进一步明确货币市场加息信号。

财新网采访多位金融人士认为,从公开市场操作小幅加息开始做实验,而非传统意义上理解的从存贷款利率开始加息,是中国央行的又一次新尝试。加息式放水,两者互相对冲,又信号明显。对于下一步央行的思路,关键要看公开市场操作利率是否会走高。

逆回购相当于央行给银行借钱,逆回购利率提高,意味着银行从央行那里借钱的成本提高了,银行的成本自然会转嫁到下游,进而将利率抬高的影响传导至整个经济体。

受此影响,中国股市、商品和债券三大市场遭遇了“鸡年开门黑”。鸡年第一个交易日,沪深两市高开低走,多数板块飘绿,沪指缩量收报3140.17点,跌幅0.60%。主要受金融股、资源股下挫拖累,两市交投清淡,较上一交易日略有缩量。

国债期货2月3日大跌,截至收盘,10年期主力合约T1706跌0.82%,5年期主力合约TF1703跌0.22%。期货市场黑色系集体大跌,螺纹钢主力合约跌6.77%,热卷主力合约跌7.16%,焦煤主力合约跌4.68%,焦炭主力合约跌5.31%。

综合各大机构观点看,央行变相加息主要基于以下四大理由:
首先,适应基本面变化。自去年8月以来,中国经济呈现缓中趋稳、稳中向好的态势经济运行中积极因素增多,市场对经济探底的担忧逐渐缓解。与此同时,受到海外再通胀预期及国内供给端改革、环保治理等因素影响,上游原材料价格出现较明显上涨,工业品价格恢复正增长,且上涨较快,带动下游消费品价格也出现一定上行,市场通胀预期重新抬头。根据保持稳健中性的要求,货币政策需根据基本面的变化做出相应调整,在目前阶段就是适度向收紧方向调整。

其次,推动金融去杠杆。过去几年,一些城商行、农商行等中小银行通过发行同业存单等进行主动负债扩张,放大资产负债表规模,意图实现对大行的“弯道超车”。而在各类资产收益率下滑的背景下,负债成本压力和盈利目标压力又驱动金融机构不断通过加杠杆、加久期、加风险等方式扩大收益,由此造成金融机构加杠杆和期限错配的风险不断积累。

而经济调整加大了金融风险暴露的可能性,自去年以来,监管机构不断出台政策,防控风险、推动金融去杠杆的意图明确。在2016年中央经济工作会议上,对防风险的要求更是上升到了更重要的地位。以此来看,央行通过适当调整市场利率,促使金融机构去杠杆也是有可能的。

第三,释放信贷调控的信号。去年底以来,银行机构信贷投放很快,据一些机构调研的信息,年初银行放贷冲动依然很强,1月份信贷投放量甚至可能超过上年同期的天量。抑制信贷过快投放也可能是央行上调MLF操作利率的一项考虑。

最后,稳定内外利差,托底人民币汇率。最近一段时间,央行投放的流动性规模很大,可能对人民币汇率产生一定压力,央行给市场利率适度“加息”,也有助于稳定内外利差,为人民币汇率托底。

不久前,央行行长助理张晓慧在央行主管媒体《中国金融》杂志上撰文指出(2017年第3期),货币政策总体应保持审慎和稳健,既要适度扩大总需求,防止出现经济短期过快下行,又不能过度放水。

此次央行隐形加息,将对楼市有进一步的负面影响。
通过楼市的销售量,过节返乡的人们可以明显感受到中国经济去杠杆的进程(限贷)。比如去年房价暴涨的南京,今年1月的楼市共成交4926套,同比下跌高达六成;一些售楼处的工作人员,比看房的还要多。
 


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