林建三谈中国股市惨跌及前景

目前虽然全世界的眼目可说盯住，欧盟希腊债务危机死结；但中国股市自3周以来的大跌、惨跌，以及一直想要进行改革、放手市场机制运作的中国政府，看到社会可能动荡，大事不妙，也赶紧出动公安干预，赶紧搬大钱，出动各项股市交易规条，来框住挂牌企业及投资企业，尤其是国企。本台（法广）本次专题节目，为大家请到“台湾环球经济社”社长林建三先生，来为大家点评分析。

法广：你怎么看上海股市6月中旬以来连续下跌，并大崩盘，股市风暴中，上海股市损失30%，三兆美元的股值一下子蒸发掉，中国股市进入危险期吗？中国会出现人类经济史上的另一个危机吗？

林建三：上海股市6月中旬以来连续下跌，并大崩盘，股市风暴中，上海股市损失30%，三兆美元的股值一下子蒸发掉，成了当今国际市场的热门话题，尤其是它在希腊公投否决掉这个欧元区樽节政策纾困改革建议案的危机情况之下，中国股市情况的发生给人一种感觉，它的发生是不是一种金融风暴，或是一种经济危机，是否回避希腊问题更为严重，更为持久？因此，我们来看看此次大崩盘的背后原因。 

上海股市崛起，主要是在2013年上海自由贸易师范试验区开始实施以后，在自贸区执行过程中，有几件事对于上海股市有很大的影响。第一，对金融服务业完全自由开放。第二，在很多金融管理上，习近平与李克强主张充分的市场化，亦即用市场机制来运作，减少政府的干预，第三开放外资可以大量投入中国的资本市场。这样的政策，当然就引起很大的外资的流入。 

与此同时，从胡锦涛与温家宝的十年政务推动里，有一个很重要的政策，亦即“持续打房”。打房的结果就使得整个中国在内需市场里头，房地产的市场，除了一线城市，受到影响还算可以以外，二线、三线城市，等于都呈现一个崩盘状况。在这种状况下，你想想在36年的改革开放下，累积在民间的财富，就失去了一个凭借。一般以中国人的传统，国际上一般的经济运作规则大概都是这样。民间的财富通常，要不是储存在房地产市场，要不就是储存在证券市场。当房地产市场都面临崩溃的状况时，所以民间资金就大量，尤其是在三十几年累积下来这种丰沛的国民财富，就统统佣金股票市场。所以在外资与内资大力投入，拉抬的状况下，就使得上海上证股票指数，一下子就从三千多点跳升至六千多点。股票市场的市值也三级跳，从原来只有三、四兆美金，一下子搞到七、八兆美金的水准。甚至最高点到了十兆美金水准。也就是说，它是在起来的状况。 

亦即从三、四兆美金，一下子膨胀到十个兆。最近这个大崩盘，就等于是把整个股票市场，股票指数，等于退回到了2013年10月1日的水准。同时，也使得股票市场的市值从十兆美金市值掉到现在差不多只有五、六兆的状况。大家看到这个令人非常惊慌的状况，尤其是，当整个市场令人回想到1929年美国的故事崩盘状况， 大家就觉得就市场而言：会不会可能是中国经济大萧条的开始。 

不过就整体状况来说，当时美国会发生崩盘，是因为在政策上，它准备，为了要解决它内需市场，生产过剩的问题，这种情形与中国非常相似。那时，美国为了阻挡外来的产品继续流到美国，同时也要把自己的产品往外推，所以当时美国准备通过一个关税法案，也就是，一下子要把关税提高到让所有贸易对手国家提高到百分之二十以上的高水准。那种情况下，当然就会造成资本市场的敏感。不过，对于中国股票市场来说，没有类似美国的这个因素存在。它有点因素存在是，一，欧债危机的延烧，然后希腊来摘风波的扩大。大概就是这个比较近的原因。比较深层的原因就是，在过去的一年半当中，国际资金的流动，因为美元转强以后，所有新兴市场国家的外汇存底，都让包括中国四兆多的外汇存底，一下子，大约在一年半的时间内，少掉了将近五千亿美金，这个是大资金的环境。那么在这样的状况下，就会引起外资撤退的动机，从亚洲新兴国家撤退，当然也就包括从中国撤退。从它基本的格局，或外资的比重来说，即使它这样撤退，也不应该造成这种情况，而是这些中国大妈或是国内市场的资金因为看到外资撤守，它到了六千多点时，大家就有居高思危的危机意识。所以稍微有风吹草动，它马上就一下子大量抽腿，所以这就会造成股市在一个很短时间内掉下来的状况。不过，我们看看它为了的效应，也就是大家就会看看上海的股市这种急坠而下的状况，它会是一个L型的，所谓L型就是掉下来之后，短期之内就上不去了。还是说，可能拖了一阵子之后，会U型的回档。另外最乐观看法当然就是，它可能会呈现一个V型的走势，亦即当它触底之后，就会急速反弹。今天，当然就是说，国际上有一个很大的、很有名单投资人ROGERS，在这个时候，他觉得说，当这个上海的股市从六千多点跌倒三千多点，掉回到2013年10月1日的水准时，他认为已经触底了。因为中国大陆的经济状况，基本面没有这么坏。而国内的资金至少在可预见的这段期间，不可能在回到房地产市场。因为房地产市场没有这种可以吸收资金的余地。所以它们将来还是会继续留在股票市场。基于这样的理由，所以它很可能是一个V型反弹的状况。也就是说，时间不会太久，当它触底以后，它就可以往回走。所以大概不会造成什么大萧条，或是什么严重的效应。

法广：中国政治体制属于一党专政，但经济又是资本主义，一个怪异的综合体，您怎么看一个所谓中国特色的社会主义的股市，远景如何？中国有钱，可以大把大把钞票地干预，专制政体，可以这么继续干下去吗？

林建三：XX当然这种情况对于一个市场经济社会来说是非常不可思议的，具有中国特色的股市干预的手法。事实上，在自由市场经济里面，它也是经常是由主政者提出道德劝说，很少说，要用公权力，刚性的公权力直接去干预。当然这种干预对于一个目前还没有完全开放的市场，应该可以达到一定的效果。当然这个东西，它跟所谓习近平或李克强所主张的要自由开放，要完全市场化的基本政策愿景，当然是有一些悖离，这个东西很可能也会延缓他在这方面努力所能达成的绩效与成果。 

法广：在这种一方面利用政治强烈干预，一方面又希望放任市场机制自由发展的两相冲突矛盾的情况下，中国股市经济到底会走向哪里，结果会是如何？

林建三：我想大概就是，它能够回复到了还是一个国际证券市场上的重要交易市场，这种发展在短期之内大概是不会有太大的变化。尤其是今天习近平与李克强积极推动一带一路及亚投行，同时也人民币的国际化也做了很多很多的安排及促进。所以在此状况下，他一定会是，无论在政治上或是经济上，他会做出很多，我们所谓的总体经济手段，比如包括：降准、或量宽等这些手段，他一定会做最高限度的使用。所以在此状况下，即使是会有动荡，但是这种动荡可能是在一定的限度之内。